Zambia Copper Disputes Reflect Wider Unease In African Mining // Zambia Copper Disputes Reflètent Le Malaise Plus Large Dans L’industrie Minière Africaine

The country is at a critical juncture following a hotly disputed presidential by-election in January 2015. Tensions between the government and the lucrative copper mining industry are high due to uncertainty around changes to the country’s mining code – including royalty hikes and an ongoing dispute with corporates over VAT refunds – at a time when prices are sinking quickly.

With the end of the high prices of the commodities ‘supercycle’ of the past decade, miners globally are looking to trim an estimated $20bn in spending over the coming year according to some estimates – with Africa primed to take the biggest hit. Copper prices, for instance, fell 12 percent in the first half of January 2015, after declining 14 percent throughout 2014 – while refining and treatment costs rose 30 percent in 2014 globally.

These trends appear to be at odds with the Zambian government’s efforts to to take a greater share in mining profits.

“The government has hiked rates at precisely the wrong time as the copper price has slumped to the lowest it’s been in five years,” David Manley, economic analyst at the National Resource Governance Institute, tells This Is Africa.

The new regulations, which were passed in December during the interim following the death of former president Michael Sata in October 2014, were slated to come into force in January 2015. The reforms would have seen royalty rates increase from 5 percent to 8 percent for underground mines and 20 percent for open-pit mines.

Following January’s by-election, the new government of successor Edgar Lungu has made statements indicating it may be rethinking the rate hikes – further contributing to uncertainty within the sector. However, the other bone of contention remains far from settled: mining companies claim that Mr Sata’s administration withheld $600m in VAT refunds due to companies through a creative interpretation of the country’s legislation.

The government denies this. According the Africa Progress Panel, Zambia is losing $2bn per year in mining revenues to corporate tax avoidance. Copper accounts for 60 percent of Zambia’s exports, yet the country only collected $240m in taxes from the sector in 2011 – the equivalent of 2.4 percent of revenues from mineral exports. The royalty hike was instituted in part in order to try and recoup these shortfalls.

Companies have cried foul, and the country’s mining industry association claims Zambia could face losses of up to $1bn in export earnings and cuts to 12,000 jobs as fallout from this latest dispute. Often such threats from the sector are overblown. In the case of Zambia, uncertainty has been such a long-standing feature of the landscape that analysts are “not sure that there has been a significant change in the country’s perceived riskiness – simply because investors are actually already wary of Zambia”, according to Mr Manley.

Reopening contracts

Zambia’s timing might be ill-chosen, but disputes like these are not uncommon across Africa. Governments have often tried in the past few years to take a greater share in their countries’ resource wealth by reopening contract negotiations,  often arguing that companies did not negotiate fair terms with authoritarian predecessors. Miners, for their part, seek to maximise profits in what they argue are often highly risky and unpredictable investment environments.

However, the balance of these conversations might now be shifting. During the supercycle, governments often had the upper hand in contract renegotiations. The potential profits to miners were so high that they were willing to tolerate higher levels of risk and uncertainty in order to hold on to their concessions. As prices fall, that calculus – and the balance of power it entails – may no longer apply.

“Zambian leaders may have underestimated the extent that investors demand a reliable policy partner in government. In the current environment, companies may be more willing to mothball operations and sell marginally performing sites in a bid to maintain profitability,” says Charles Laurie, head of Africa at risk firm Verisk Maplecroft.

Companies have incurred real losses. First Quantum, which operates Zambia’s highest output mine, is likely to see their share prices drop by between 21 and 43 percent, according to analysis by Barclays bank. Vedanta Resources, which has two mines in Zambia, saw profits from Zambian operations cut by nearly $100m in 2014, and is in the process of reviewing its operations in the country on the back of a 23 percent price slump.

Up until now, threats by companies to exit Zambian operations have proved hollow. However, “the damage done from this dispute and previous ones in terms of new investment has not been measured and may be significant”, according to NRGI’s Mr Manley. However, with copper prices as low as they are, this time “threats may be more genuine”.

Early indicators are First Quantum’s decision to suspend plans to double investment in their Zambian smelting operation. In October 2014, both Glencore and First Quantum suspended Zambian copper operations, holding back investments worth some $2bn due to the ongoing tax disputes. Barrick Gold is shuttering the Lumwana copper mine.

These signs reflect a wider pattern of divestment away from African metals by major global mining companies. BHP Billiton, the world’s largest mining company, is working to spin off its African holdings into a new subsidiary called South22.  AngloAmerican PLC plans to sell of strike-hit platinum mines in South Africa after losing nearly 40 percent of its profits in 2014.

After relying so heavily on extractives to generate growth, many African economies are looking to diversify over the long term. Short term, however, attempts to squeeze extractives companies for greater revenues are often responses to more immediate needs. This is the case in Zambia, where overspending by the government has allowed public debt to balloon to 31.8 percent of GDP.

However, despite their fiscal difficulties, pressuring the mining sector too hard now may be imprudent.

“Investors in Zambian copper are reeling from sagging commodity prices and a turbulent policy environment. In the eyes of some mining companies these factors are making the Zambian government look increasingly unattractive as a partner,” Verisk Maplecroft’s Mr Laurie warns.

FRENCH VERSION

Le pays est à un point critique après une élection présidentielleâprement contestée en janvier 2015. Les tensions entre legouvernement et l’industrie minière de cuivre lucratifs sontélevées en raison de l’incertitude au sujet des modifications aucode d’exploitation minière du pays – y compris la redevancerandonnées et un litige en cours avec les entreprises sur leremboursement de la TVA – à un moment où les prix sontenfoncent rapidement.

La fin de la hausse des prix des produits « supercycle » de ladécennie écoulée, mineurs dans le monde cherchent à couper unenviron 20 milliards de dollars en dépenses au cours de l’annéeprochaine, selon certaines estimations – avec l’Afrique visant àprendre le plus gros succès. Prix du cuivre, tomba par exemple,12 pour cent dans la première moitié de janvier 2015, après avoirreculé de 14 % jusqu’en 2014 – tout en affinant et a augmenté lescoûts de traitement 30 pour cent en 2014 à l’échelle mondiale.

Ces tendances semblent être en contradiction avec les efforts du gouvernement zambien à prendre une plus grande part dans lesbénéfices de l’exploitation minière.

« Le gouvernement a haussé les taux précisément au mauvaismoment comme le prix du cuivre a chuté au plus bas que depuiscinq ans, » David Manley, analyste économique à l’InstitutNational de la gouvernance des ressources, raconte cette est del’Afrique.

Le nouveau règlement, qui ont été adopté en décembre durantl’intérim suite au décès de l’ancien président Michael Sata enoctobre 2014, devaient entrer en vigueur en janvier 2015. Lesréformes auraient vu des redevances augmentent de 5 % à 8 %pour les mines souterraines et 20 % pour les mines à ciel ouvert.

Après l’élection de janvier, le nouveau gouvernement dusuccesseur que Edgar Lungu a fait des déclarations indiquantqu’il peut être repenser les hausses de taux – autres contribuant àl’incertitude au sein du secteur. Toutefois, les autres restes dediscorde loin d’être réglée : sociétés minières affirment quel’administration de M. Sata retenu 600 millions de dollars enremboursement de la TVA due à des entreprises à travers uneinterprétation créative de la législation du pays.

Le gouvernement nie cela. Selon le panneau de progrès del’Afrique, Zambie perd 2 milliards $ par année en revenus miniersà l’évitement de l’impôt sur les sociétés. Exportations de cuivrereprésente 60 p. 100 des exportations de la Zambie, et pourtantle pays seulement collectés 240 millions de dollars en taxes dusecteur en 2011 – l’équivalent de 2,4 pour cent du chiffre d’affaires de minéraux. La hausse de la redevance a été instituéeen partie pour tenter de récupérer ces manques.

Entreprises ont pleuré fétide et revendications d’association del’industrie de minière du pays Zambie pourrait faire face à despertes de jusqu’à 1 milliard $ en recettes d’exportations etcoupes à 12 000 emplois comme fallout de ce dernier conflit.Souvent ces menaces du secteur sont exagérées. Dans le cas de la Zambie, l’incertitude a été une telle caractéristique du paysageque les analystes sont depuis longue “pas sûr qu’il y a eu unchangement significatif au niveau de risque perçu du pays – tout simplement parce que les investisseurs sont en fait déjà méfiantsde la Zambie“, selon M. Manley.

Réouverture des contrats

Chronométrage de la Zambie est peut-être mal choisi, mais lesdifférends comme celles-ci ne sont pas rares dans toute l’Afrique.Les gouvernements ont souvent essayé dans quelques années àprendre une part plus importante dans les richesses de leur payspar la réouverture de négociations contractuelles, souventarguant que compagnies n’ont pas négocié des conditionséquitables avec les prédécesseurs autoritaires. Mineurs, pour leurpart, cherchent à maximiser leurs bénéfices dans ce qu’ilssoutiennent sont souvent des environnements investissementhautement risquée et imprévisible.

Cependant, l’équilibre de ces conversations peut-être maintenantêtre passer. Au cours de la supercycle, gouvernements, souventavaient la haute main dans les renégociations de contrat. Lesbénéfices potentiels mineurs étaient si élevés qu’ils étaient prêtsà tolérer des niveaux plus élevés de risque et d’incertitude pours’accrocher à leurs concessions. Comme les prix chutent, ce calcul– et l’équilibre des pouvoirs qu’elle entraîne – ne peuvent plusapplicable.

“Les dirigeants zambiens peuvent ont sous-estimé l’ampleur queles investisseurs exigent un partenaire fiable de la politique au sein du gouvernement. Dans le contexte actuel, les entreprisespeuvent être plus disposés à mothball opérations et vendremarginalement effectuant des sites dans le but de maintenir larentabilité,”dit Charles Laurie, chef de l’Afrique en péril fermeVerisk Maplecroft.

Entreprises ont subi des pertes réelles. First Quantum, quiexploite le plus élevé de la Zambie de sortie mine, est susceptiblede voir leurs prix part baisser de 21 à 43 %, selon l’analyse de labanque Barclays. Vedanta Resources, qui a deux mines enZambie, vu les bénéfices des opérations zambiennes de couperpar près de 100m $ en 2014 et est en train d’examiner sesopérations dans le pays sur le dos d’un effondrement des prix de23 pour cent.

Indicateurs précoces sont la décision de First Quantum desuspendre les plans d’investissement double dans leur zambien àl’opération de fusion. En octobre 2014, Glencore et FirstQuantum a suspendu les opérations de cuivre zambiennes, freineles investissements d’une valeur de quelque 2 milliards $, en raison de litiges fiscaux en cours. Barrick Gold est coffrage leLumwana cuivre mine.

Ces signes correspondent à un modèle plus large dedésinvestissement de métaux africaines par les compagniesminières mondiales majeures. BHP Billiton, plus grande entreprised’exploitation minière du monde, s’efforce de faire tourner sesavoirs africains dans une nouvelle filiale appelée South22.AngloAmerican PLC envisage de vendre des mines de platinegrève touchés en Afrique du Sud après avoir perdu près de 40 %de ses bénéfices en 2014.

Après dépendent si lourdement extractibles pour générer de lacroissance, les nombreuses économies africaines cherchent àdiversifier à long terme. À court terme, cependant, tente de serrerles compagnies extractives des revenus plus élevés sont souventles réponses à des besoins plus immédiats. C’est le cas enZambie, où le dépassement par le gouvernement a permis àballon à 31,8 % du PIB, la dette publique.

Cependant, malgré leurs difficultés budgétaires, faire pression surle secteur minier trop dur maintenant peut être imprudent.

“Les investisseurs en cuivre zambien sont sous le choc dufléchissement des prix des matières premières et unenvironnement politique turbulente. Aux yeux de quelquessociétés minières ces facteurs font le gouvernement zambienregarder de plus en plus sans attrait en tant que partenaire,”M.Laurie de Verisk Maplecroft met en garde.