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Pension funds in 10 African countries already have $379 billion in assets under management – 85% or $322bn of it based in South Africa – and they continue to grow very fast. That means careful thinking about how to nurture Africa’s savings pool while the need to deploy these resources most productively puts the spotlight on the search for quality investment assets.
For example, Ghana’s pension fund industry reached $2.6bn by Dec 2013 after growing 400% from 2008 to 2014. Nigeria’s industry has tripled in the last 5 years to some $25bn in assets by De 2013, and assets under management are growing at 30% a year. There are 6 million contributors, but many more Nigerians still to sign up pensions.
Pensions have a special place in the capital market as they take a longer-term view and can be patient in the hope of greater returns. Some pension funds, in Africa and elsewhere, argue that pensioners are not just looking at the value of their retirement income but also the quality of their lives, opening the way to carefully chosen investments in infrastructure, healthcare and other benefits which pensioners and their families might enjoy.
What are the African factors driving the growth of pension funds?
• Many countries have set up new regulators and even more are introducing regulations, including forcing more employers to provide pensions. With the new regulatory frameworks come structural changes such as the need for professional third party asset managers
• Changing demographics: The age group over 60 years is the most rapidly increasing, according to some research
• It’s a virtuous circle, many Africans want savings opportunities. If pension funds produce results, and are well run and good at communicating, people will respond.
The growth is only beginning. So far only 5%-10% of the population in sub-Saharan Africa are thought to be covered by pension funds and 80% in North Africa. Pension funds are still tiny in comparison to gross domestic product (GDP), which in turn is growing fast in many African countries – for example pension funds are about 5% of GDP in Nigeria, compared to 170% of GDP in Netherlands, 131% in UK and 113% in America.
Southern Africa is generally better served: Namibia has some $10bn in pension assets representing 80% of GDP and Botswana $6bn or 42% of GDP. The biggest pension schemes are usually government and social-security funds as well as local government and parastatal funds (such as Eskom in South Africa), as well as those of big corporations and multinationals.
Economist Charles Robertson of Renaissance Capital says conservatively that pension funds in the 6 largest sub-Saharan African markets will grow to $622bn in assets by 2020 and to $7.3 trillion by 2050.
What to invest in?
The challenge is how to invest the capital productively. Are Africa’s entrepreneurs, corporate finance and investment banking houses and capital markets rising to the challenge of bringing a a strong pipeline of investment-ready projects to keep up demand for capital?
Capital markets need to offer liquidity and transparency both to channel the foreign capital looking for African growth opportunities for their portfolios and now for domestic funds too. Liquidity can be a key problem, even in Africa’s world-beating Johannesburg Stock Exchange, where the Government Employees Pension Fund (GEPF) is thought to account for 13% of market capitalization and to be the country’s biggest investor in commercial property.
Big funds in small other Southern African capital market swamps can be like hungry hippos, snapping up promising new investments as they surface. Even if they feel satisfied from a good run of success on some of these investments, they can hardly disgorge them back into the liquidity pool for other traders because of the gnawing fear they would not find other local investments to fill their bulging portfolios.
Others share the worry. Eyamba Nzekwu of Nigeria’s Pencom was reported as saying: “Savings are growing much faster than products are being brought to the market to absorb these funds”. Pension fund growth is thought to have contributed to a 79% surge in Ghana stock market in 2013 as funds chased too few investments.
Regulators should encourage the fund-managers to upgrade skills fast to be more proactive in picking and trading stocks and African fixed income. They should also widen the space in the interests of helping the markets and the funds to grow through liquidity. This means, for instance instance, urgently relooking restrictions on cross-border investments, including into other African markets.
Private equity and infrastructure
The pension funds provide a huge opportunity for alternative assets, especially private equity. According to research by the African Development Bank’s Making Finance Work for Africa and the Commonwealth Secretariat, African pension funds are estimated to have invested some $3.8bn-$5.7bn in private equity and to have scope to invest another $29bn (see table below). Many countries are passing new regulations to allow investment into private equity and other unlisted investments. Funds have been experimenting – sometimes disastrously – with small and medium enterprise and other developmental investments.
International private equity fund managers such as Helios and LeapFrog have also seen the future, making investment in pension fund providers – Helios took equity in Nigeria’s ARM Pension Fund Managers and LeapFrog into Ghana’s Petra Trust.
Africa has huge need for infrastructure finance and pension funds could be the ideal pool of patient capital but more work needs to be done to increase the supply of investable projects and to increase capacity of pension funds to invest in projects directly or through infrastructure fund managers.
Savings are good for growth, provided there are productive assets for them to go into. Africa’s savings are rising, often driven by regulation, and international interest has been strong for years. Can Africa’s entrepreneurs, their advisors, private equity funds and the capital markets institutions rise to the challenge of building a big enough pipeline of great investment opportunities suited to the needs of these investors?
For more reading:
This article is heavily based on work by: Ashiagbor, David, Nadiya Satyamurthy, Mike Casey and Joevas Asare (2014). “Pension Funds and Private Equity: Unlocking Africa’s Potential”. Making Finance Work for Africa, Emerging Markets Private Equity Association. London. Commonwealth Secretariat. Available through MFW4A.
Another book is by Robertson, Charles (2012). “The Fastest Billion: The Story Behind Africa’s Economic Revolution”. Renaissance Capital.
FRENCH VERSION
Les fonds de pension dans 10 pays africains ont déjà $ 379milliards d’actifs sous gestion – 85 % ou $322bn d’informatiquebasée en Afrique du Sud – et ils continuent à se développer trèsrapidement. Cela veut dire attention penser à Comment nourrirpiscine des économies de l’Afrique, alors que la nécessité dedéployer ces ressources de façon plus productive met l’accent surla recherche de placements de qualité.
Par exemple, le secteur des fonds de pension du Ghana atteint $2 milliards par Dec 2013 après avoir augmenté de 400 % de 2008 à2014. Industrie du Nigéria a triplé au cours des cinq dernièresannées, à quelque 25 milliards $ d’actifs d’ici 2013 De, et les actifssous gestion augmentent à 30 % par an. Il y a 6 millions decotisants, mais de nombreux nigérians plus encore pour vousinscrire aux retraites.
Retraites ont une place particulière dans le marché des capitauxqu’ils adopter une vision à plus long terme et peuvent êtrepatient dans l’espoir de rendements supérieurs. Certains fonds depension, en Afrique et ailleurs, font valoir que retraités ne sontpas simplement en regardant la valeur de leurs revenus à laretraite, mais aussi la qualité de leur vie, ouvrant la voie à desinvestissements choisis avec soin dans l’infrastructure, les soins de santé et les autres avantages dont retraités et leurs famillespourraient profiter.
Quels sont les pays d’Afrique facteurs de l’essor des fonds depension ?
La croissance ne fait que commencer. Jusqu’à présent seulement5-10 % de la population en Afrique subsaharienne sont censésêtre couverts par les fonds de pension et de 80 % en Afrique du Nord. Fonds de pension sont encore minuscules en comparaisonde produit intérieur brut (PIB), qui à son tour se développerapidement dans nombreux pays africains – par exemple lesfonds de pension sont environ 5 % du PIB au Nigeria, comparéeà 170 % du PIB dans les pays-bas, de 131 % au Royaume-Uni etde 113 % en Amérique.
L’Afrique australe est généralement mieux servi : Namibie aquelque 10 milliards de $ d’actifs de retraite représentant 80 %du PIB et Botswana 6 milliards $ ou 42 % du PIB. Les plus grandsrégimes de retraite sont généralement administration et lesfonds de sécurité sociale ainsi que les administrations locales etles fonds parapublics (par exemple, Eskom en Afrique du Sud),ainsi que ceux des multinationales et grandes entreprises.
Économiste Charles Robertson de Renaissance Capital, ditprudemment que les fonds de pension dans les 6 plus grandsmarchés Afrique subsaharienne passera à 622bn $ en actifs d’ici à2020 et à $ 7,3 billions d’ici à 2050.
Ce qu’il faut investir dans ?
Le défi est de savoir comment investir le capital productif. Misentd’Afrique chefs d’entreprise, finance d’entreprise etinvestissement les maisons et les marchés de capitaux ont relevéle défi d’amener une une solide réserve de projetsd’investissement prêts à suivre la demande de capital ?
Marchés des capitaux doivent offrir la liquidité et la transparencetant pour canaliser le capitaux étrangers à la recherched’opportunités de croissance africaine pour leur portefeuille etmaintenant pour les fonds nationaux trop. Liquidité peut être unproblème majeur, même en Afrique Résumé monde-battantJohannesburg Stock Exchange, où le Fonds de Pension desemployés de gouvernement (GEPF) est pensé pour tenir comptedes 13 % de la capitalisation boursière et d’être les plus grosinvestisseur du pays en immobilier d’entreprise.
Grands fonds dans les petites autres Afrique australe marécagesdu marché des capitaux peuvent être comme hippopotamesaffamés, arrachent promettant de nouveaux investissementscomme ils surface. Même s’ils se sentent satisfaits d’une bonnesérie de succès sur certains de ces investissements, ils peuventdifficilement disgorge eux dans le bassin de liquidité pour lesautres opérateurs à cause de la peur Ronge, qu’ils netrouveraient pas autres investissements locaux pour remplir leursportefeuilles bombés.
D’autres partagent le souci. Eyamba Nzekwu de Pencom du Nigéria a été rapporté comme disant: « Économies sontdéveloppent beaucoup plus rapidement que les produits sontamenés au marché d’absorber ces fonds ». Croissance de fondsde pension est pensée pour avoir contribué à une hausse de 79 % en bourse Ghana en 2013 et fonds chassé trop peud’investissements.
Organismes de réglementation devraient encourager lesgestionnaires de fonds pour mettre à niveau les compétencesrapidement d’être plus proactifs dans la cueillette et le commercedes stocks et africain, titres à revenu fixé. Ils doivent égalementélargir l’espace dans l’intérêt d’aider les marchés et les fonds nécessaires pour se développer par le biais de liquidité. Celasignifie, par exemple en instance, relooking urgent desrestrictions sur les investissements transfrontaliers, y compris surd’autres marchés africains.
Infrastructure et private equity
Les fonds de pension offrent une occasion énorme pour desactifs alternatifs, en particulier des placements privés. Selon unerecherche Making Finance Work de la Banque africaine dedéveloppement pour l’Afrique et le Secrétariat du Commonwealth, fonds de pension africaine sont estimés avoirinvesti quelques milliard – 5$ de $3 g £ en private equity etd’avoir la possibilité d’investir un autre 29 MDS $ (voir tableau ci-dessous). Beaucoup de pays est en passant de nouvellesréglementations pour permettre des investissements en capital-investissement et des autres investissements non cotés. Fondsont expérimenté – parfois désastreusement – petites etmoyennes entreprises et d’autres investissements du développement.
Gestionnaires de fonds de capitaux privés internationaux tels queHélios et LeapFrog ont également vu l’avenir, faire desinvestissement dans les bailleurs de fonds de pension – Helios a pris l’équité les gestionnaires de fonds de Pension bras du Nigéria et de LeapFrog dans Petra Trust du Ghana.
L’Afrique a grand besoin de financement de l’infrastructure et desfonds de pension pourraient être la piscine idéale de capitalpatient mais plus le travail doit être fait pour accroître l’offre deprojets investissables et pour augmenter la capacité des caissesde retraite, d’investir dans des projets directement ou par le biaisde gestionnaires de fonds d’infrastructure.
Économies sont bonnes pour la croissance, pourvu qu’il les actifsproductifs pour eux d’entrer dans. Les économies de l’Afriquesont en hausse, souvent motivée par le règlement, et l’intérêtinternational a été fort pour les années. Pouvez les entrepreneursde l’Afrique, de leurs conseillers, de fonds de private equity et dela montée d’institutions de marchés de capitaux au défi deconstruire un grand assez pipeline des opportunitésd’investissement très adapté aux besoins de ces investisseurs ?
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