This is a question that first appeared on Quora: As an investor, what are the most important items that a startup must have for you to invest?
Now, this is far from a straightforward question. And I don’t think it can be answered by listing items out. Each startup situation is different and frameworks of operation will give startups a little leeway.
Investor, Henry Wong, gave perhaps the best answer(although voted second best):
“There are two parts to the question:
- ‘What do investors look for (generally in later stage businesses)?’, and
- ‘What are the different emphasis between later stage and startup (early stage) investing?’
When investing in more mature businesses, investors tend to focus on the three pillars of business, people and price:
- On Business. Investors are looking for enduring economic characteristics. A business ‘moat’, if you will. A good litmus test is whether a potential competitor with more resources/money and better people can assail your business. You want high barriers to entry where it is uneconomical for new competitors to enter. Think how hard it is to compete with Coca-Cola on brand power or for Google+ to compete with Facebook in family/friends network. A wide and deep moat protects the cash flow and earnings power of the company from competition.
- On People. Investors are looking for good managers. At this point, the company is large enough to be a self-running machine. You are looking for a good manager to first and foremost protect the competitive position of the business. You want a manager who has integrity, passion, leadership skills, and the right qualities to steer a fairly large ship. Your interest as shareholder needs to be well represented. However, in truth, business quality trumps management quality in most instances. As Peter Lynch once said, “Invest in business any idiot could run, because someday one will.” Business before people.
- On Price. More importantly,the relationship between price and value. Investors will try to determine the value of the business and invest at a reasonable, preferably, cheap price. A margin of safety, if you will. Stable and predictable cash flow is highly prized. You are exchanging money today for money in the future for a good rate of return.
The framework is broadly the same in early stage businesses (startups), but the emphasis is very different.
- On People. The founders and team are of utmost importance. Your business and business plan is young and will almost definitely change dramatically over time. Very few businesses end up looking the way it was envisioned when it started. The entrepreneur and team IS the bet. With a large mature business, Investors have the option of changing management potentially with minimal impact; with a startup, you live and die with the people. Management generally trumps business. You are expected to have relevant operating experience and technical/industry skills. The focus shifts to the hands-on building process (which is the allure of entrepreneurship, in my view), and the necessary hustle, creativity, problem solving, flexibility, humility, etc. People before business.
- On Business. Investors will want to know why an opportunity exists and understand ways (and failed ways) of addressing the need. There are many important due diligence questions. But the key question is this: the contemplated business is likely entering a low barriers to entry field (by definition, it is hard for a startup to enter a high barrier business). Would the business be able to establish high ‘post-entry’ business barriers? or will this remain a low barrier to entry business? If this remains a low barrier to entry business with companies entering and competing on similar dimensions, then it will be a dog fight. Not all business models and industries are created equal. Some allow for more permanent advantages than others. Think carefully when you plan out your business. It is perhaps a tougher way to build a business with this in mind, but I think you end up with a much better business.
- On Price and Value. Here is where I say, “I have no clue.” I have seen and performed my fair share of valuations. I think they end up garbage-in garbage-out, self-rationalization work. Personally, I go with a risk mitigation and ‘fit’ exercise. I manage risk by having a more diversified portfolio with smaller investment sizes. I manage risk by breaking the business plan into ‘verifiable milestones’. Each milestone reveals more information about the potential market. It improves my ability to assess the business, tighten the valuation range, and decide whether I should cut my losses or invest more. I check ‘fit’ by asking whether I can improve the value of the business through my other existing investments, connections or experience. I strongly prefer to see a fairly clear path to break-even or profitability. Put time on your side and you have options. Lastly, while I don’t know what the right price is, I know a ‘wrong’ price when I see one.”
Investing is an imperfect craft that is about pricing the future and dealing with uncertainty. Good investors are acutely aware of their personal limitations. But Like everyone else, investors have their own biases. As an entrepreneur, you will have to exercise your best judgement when taking advice from an investor.
What are your opinions on what attracts investors to a startup?
FRENCH VERSION
Il s’agit d’une question qui est apparu sur Quora : en tant qu’investisseur, quels sont les points les plus importants qu’une startup doit avoir pour vous d’investir ?
Maintenant, c’est loin d’être une simple question. Et je ne pense pas qu’il peut répondre en énumérant les éléments à. Chaque situation de démarrage est différente et cadres d’exploitation donnera startups une petite marge de manœuvre.
Investisseur, Henry Wong, a peut-être la meilleure réponse (bien qu’élu deuxième meilleur) :
“Il y a deux parties à la question :
‘Que les investisseurs Rechercher (généralement en entreprises de scène plus tard)?’, et
« Quels sont l’accent différent entre le stade ultérieur et démarrage (stade précoce) investir? »
Lorsque vous investissez dans des entreprises plus matures, les investisseurs ont tendance à se concentrer sur les trois piliers de l’entreprise, les personnes et les prix :
Entreprise. Investisseurs recherchent enduring caractéristiques économiques. Une entreprise « fossé », si vous voulez. Un bon test décisif, c’est savoir si un concurrent potentiel avec plus de meilleures personnes et de ressources/argent peut assaillir vos affaires. Vous voulez des barrières élevées à l’entrée où il n’est pas rentable pour les nouveaux concurrents d’entrer. Pensez combien il est difficile de rivaliser avec Coca-Cola à la puissance de la marque ou Google + concurrencer Facebook dans le réseau de la famille/amis. Un large et profond fossé protège le flux de trésorerie et de la puissance des gains de la société de la concurrence.
Sur les gens. Investisseurs recherchent de bons gestionnaires. À ce stade, la société est suffisamment grande pour être une machine à exécution automatique. Vous cherchez un bon gestionnaire d’abord et avant tout protéger la position concurrentielle de l’entreprise. Vous souhaitez un manager qui possède l’intégrité, passion, compétences en leadership et les qualités de droite pour diriger un navire assez grand. Votre intérêt comme actionnaire doit être bien représentés. Cependant, en vérité, qualité de l’entreprise atouts qualité de la gestion dans la plupart des cas. Comme le disait Peter Lynch, « Investir dans les affaires de n’importe quel idiot peut exécuter, parce qu’un jour on va. » Affaires devant les hommes.
Sur les prix. Plus important encore, la relation entre prix et valeur. Investisseurs vont tenter de déterminer la valeur de l’entreprise et d’investir à un raisonnable, de préférence, prix bon marché. Une marge de sécurité, si vous voulez. Flux de trésorerie stable et prévisible est très prisé. Vous échangez argent aujourd’hui pour de l’argent à l’avenir pour un bon taux de rendement.
Le cadre est largement identique dans les entreprises de stade précoce (Start-up), mais l’accent est très différent.
Sur les gens. Les fondateurs et l’équipe sont d’une importance capitale. Votre plan d’affaires et commerciaux est jeune et va presque certainement changer considérablement au fil du temps. Très peu d’entreprises finissent à la recherche de la façon dont il a été envisagé quand il a commencé. L’entrepreneur et l’équipe est le pari. Avec une grande entreprise mature, les investisseurs ont la possibilité de changer la gestion potentiellement avec un impact minimal ; avec un démarrage, vous vivez et mourir avec les gens. Gestion emporte généralement des affaires. Vous devrez avoir les compétences requises d’exploitation technique/industrie et expérience. Le focus est placé sur le processus de construction pratique (qui est l’allure de l’entrepreneuriat, à mon avis), et le nécessaire hustle, créativité, résolution de problèmes, flexibilité, humilité, etc.. Gens avant l’entreprise.
Entreprise. Les investisseurs voudront savoir pourquoi l’occasion existe et comprendre les moyens (et des moyens ayant échouées) de répondre au besoin. Il y a bon nombre important due la question de la diligence raisonnable. Mais la question clé est la suivante : l’activité envisagée est probablement entrer un peu d’obstacles à champ de saisie (par définition, il est difficile pour une startup de pénétrer dans une entreprise de haute barrière). L’entreprise serait en mesure d’établir les obstacles élevés ‘après l’entrée’ entreprise ? sinon cela restera une faible barrière aux affaires d’entrée ? Si cela reste une faible barrière à l’affaire d’entrée avec des entreprises entrant et la compétition sur les dimensions semblables, alors il sera un combat de chiens. Pas tous les modèles d’affaires et les industries sont créés égaux. Certains permettent des avantages plus permanentes que d’autres. Réfléchissez bien lorsque vous planifiez votre entreprise. C’est peut-être une façon plus difficile de faire des affaires avec cela à l’esprit, mais je pense que vous vous retrouvez avec un beaucoup mieux d’affaires.
Le prix et la valeur. Voici où je dis, « Je n’ai aucune idée. » J’ai vu et effectué ma juste part de valorisations. Je pense qu’ils finissent par garbage-in garbage, autorationalisation travaux. Personnellement, je vais avec un exercice d’atténuation et « digne » de risque. J’ai gérer les risques en ayant un portefeuille plus diversifié avec plus petites tailles de l’investissement. Je gère le risque en divisant le plan d’affaires en « jalons vérifiables ». Chaque jalon révèle plus d’informations sur le marché potentiel. Il améliore ma capacité à évaluer l’activité, serrer la portée de l’évaluation et décider si je dois couper mes pertes ou investir davantage. J’ai vérifier « digne » en demandant si je peux améliorer la valeur de l’entreprise par le biais de mes autres investissements existants, les connexions ou d’expérience. Je préfère largement voir un chemin assez clair au seuil de rentabilité ou de rentabilité. Mettre le temps de votre côté et vous avez des options.
Enfin, alors que je ne sais pas quel est le bon prix, je sais un prix « mauvais » quand j’en vois une. »
L’investissement est un métier imparfait qui est prix de l’avenir et les traitant d’incertitude. Bons investisseurs sont conscients de leurs limites personnelles. Mais comme tout le monde, les investisseurs ont leurs propres préjugés. En tant qu’entrepreneur, vous devez exercer votre jugement lorsque vous prenez des conseils d’un investisseur.
Quelles sont vos opinions sur ce qui attire les investisseurs à une startup ?
